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作者：周 源 孫小光 林琳 邢亭 陳康 韋暢 趙嚴真 黃聰慧

摘要：現有的預期管理研究中，關于央行信息公布對公眾預期影響機制和傳導路徑的研究較少，也鮮有將央行信息公布與媒體信息發布研究結合起來，分析當今輿論影響力逐漸提升的背景下，公眾預期如何受到央行信息和媒體信息的雙重影響。本文明確區分了央行公布信息和媒體發布信息的異同，在適應性學習的框架內，創新性地結合央行信息公布和媒體信息發布的不同特點，建立動態一般均衡 模型研究了對公眾預期產生影響的機制和路徑，并通過結構向量自回歸建模實證檢驗了公眾預期與信息披露之間的關系，在如何將央行溝通與媒體溝通有機結合形成正向輿論影響力方面提出了新的思路和建議，為提高貨幣政策有效性提供參考依據。本文的主要結論如下：一是央行溝通的有效性不僅受到央行信息披露的影響，還與公眾的“學習”能力有關。二是央行信息發布能夠降低媒體信息噪聲對預期的影響，且央行溝通對產出波動的平抑效果優于通脹，實體經濟學習能力高度依賴央行溝通。三是央行信息溝通對公眾預期影響時滯更短，且影響程度更大，媒體信息也能夠對公眾預期起到引導作用，但短期存在擾動、降低公眾學習能力的負面影響因素。四是未配合央行有效溝通的數據公開可能削弱預期引導效果。

關鍵詞：適應性學習；央行溝通；媒體信息；公眾預期

全文下載鏈接：2020年第10號 輿論影響力、適應性學習與貨幣政策有效性.pdf

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